国金证券：十月地产数据疲弱，供给侧背书势在必行

乐居财经 李礼 11月底20日，国金证券发布恒隆产业研究。 本周 A 股恒隆难免攀升，港股恒隆、 长江实业海沟下降。 本周（11.11-11.17） 申万 A 股房恒隆公司海沟涨跌幅为-0.3%，在各海沟里名列前茅第 24； WIND 港股房恒隆公司海沟涨跌幅为+2.3%，在各海沟里名列前茅第 9。本周恒隆长江实业服务及管理加权涨跌幅为+0.7%，恒隆里国营行业业加权涨跌幅为+1.2%，沪深 300 加权涨跌幅为-0.5%； 长江实业加权对恒隆里国营行业业加权和沪深 300 的相较收益分别为-0.5%和+1.3%。 本周成都、南昌开展取消地价总和后的首次土拍， 南京公开发行九批次国有土地不设地价总和。 本周（11.11-11.17） 全省 300 的城国有土地卖出建面 744 万㎡，单月环比+17%，单月累计-48%，最低溢价率 2%。 2023 下半年至今，全省 300 的城累计国有土地卖出建面 32795 万㎡，累计累计-29%； 下半年至今，里海恒隆、达达其发展、 建发私人、 华润置地、 绿的城里国的权益拿地金额位居产业前五。 本周前川销售同环比年终下降， 财政政策无线电波逐渐趋弱。 本周（11.11-11.17） 35 个小的城镇小区卖出共五 291 万平米，周环比-1%，周累计-12%。其里： 一本站小的城镇周环比-25%，周累计-20%；二本站小的城镇周环比+7%，周累计-8%；三四本站小的城镇周环比+36%，周累计-18%。 本周二手房同环比大多上升， 整体而言卖出规模保有稳定， 延展性较一手房更为强。 本周（11.11-11.17） 15 个小的城镇二手房卖出共五 190 万平米，周环比+2%，周累计+27%。其里：一本站小的城镇周环比+4%， 周累计+22%；二本站小的城镇周环比-0%， 周累计+27%；三四本站小的城镇周环比+43%， 周累计+35%。 10 月底房恒隆公司主要数据表现疲弱。 根据核算，新开工面积 1-10 月底为 79177 尚在，累计-23.2%，较 1-9 月底延展 0.2pct； 10 月底为 7054 尚在，环比-14.3%，累计-21.1%。小区营业额 1-10 月底为 97161 亿元，累计-4.9%，较 1-9月底增加 0.3pct； 10 月底为 8091 亿元，累计-8.1%，已年终三个月底延展。从前川售价看，各自旋小的城镇的前川售价从 6 月底开始停止下降，其里一本站更为攀升幅度成比例，本站或年终 5 个月底环比攀升； 10 月底 70 大里小的城镇里有 56 的城售价环比攀升。从二手房售价看，各自旋小的城镇的二手房售价从 5 月底开始攀升，攀升持续性时间及攀升幅度较前川更为大； 10 月底 70 大里小的城镇里有 67 的城售价环比攀升。 财政政策无线电波真实感趋于向西移动，或倒期存在两边更为大着力的财政政策出台以重振商品信心。 物资供应端全力支持已蓄势待发。 在 10 月底召开的里央金融服务管理工作联席会议里，高层领导随即大方向“有为实现不同公有制房企理论上担保所需”。 11 月底 17 日央行、金管总局、民生银行联合召开的银行研讨，提出各的银行对出现异常自营的房恒隆公司行业以求贷、抽贷、断贷；一直用好“第二支箭”全力支持民营房恒隆公司行业发债担保；全力支持房恒隆公司行业通过资本商品理论上股权担保。监管层频繁回应说明对于持续性维护房企信贷、债券、股权等中长期担保渠道稳定的竭力，预定全面性各的银行对房恒隆公司业担保的全力支持着力下半年加大，更为多金融服务全力支持房恒隆公司的财政政策下半年紧贴。物资供应侧的担保全力支持有利于缓解现阶段房企的信用收缩关键问题和现金流压力，有助于重振商品信心，有利于房恒隆公司产业回归稳定其发展。 入股建议 中后期财政政策真实感趋于向西移动， 高层领导多次回应全力支持房企理论上担保所需， 预定全面性长期存在两边将持续性出台全力支持性财政政策以重振商品信心。 推荐中长期里轴优质一二本站小的城镇、提高产品占比高的颈部央国营行业和提高型房企， 如里国海外其发展、 建发国际集团、招商蛇口、 越秀恒隆等。 受益于财政政策利好促使紧贴，将带动一二手房商品关注度持续性提升，推荐保有架构竞争力的私人里介平台海绵。 风险示意 宽松财政政策对商品重振不佳；三四本站小的城镇趋于稳定着力弱；多家房企消失债务违约。