华泰期货饲料早报20230404：多重利好叠加，豆粕大幅反弹

冈部类观点

■ 市场竞争分析

期货上都，据悉收盘价豆冈部2305选择权3638元/吨，较同一时间日暴跌127元，升幅3.62%；菜冈部2305选择权2885元/吨，较同一时间日暴跌135元，升幅4.91%。期货市场竞争上都，天津地区豆冈部期货市场竞争商品价格3937元/吨，较同一时间日暴跌202元，期货市场竞争基差M05+299，较同一时间日暴跌75；江苏地区豆冈部期货市场竞争3905元/吨，较同一时间日暴跌142元，期货市场竞争基差M05+267，较同一时间日暴跌15；广东地区豆冈部期货市场竞争商品价格3861元/吨，较同一时间日暴跌121元，期货市场竞争基差M05+223，较同一时间日下跌6。福州地区菜冈部期货市场竞争商品价格2910元/吨，较同一时间日暴跌55元，期货市场竞争基差RM05+25，较同一时间日下跌80。

国际上都，USDA披露断然甘蔗范围数据分析，美国2023年棉花甘蔗范围推估为8750万英亩，市场竞争在此之同一时间推估为8824.2万英亩，2022年实际甘蔗范围为8745万英亩。此外，美国能源部上周五列入的季度肉类剩余调查报告显示，美国2023年3同月1日当季棉花剩余为16.85418亿蒲式耳，在此之同一时间分析师推估为17.42亿蒲式耳。截至2022年3同月1日剩余为19.31817亿蒲式耳，农场里内棉花剩余为7.495亿蒲式耳，农场里外剩余为9.35918亿蒲式耳。受到此次范围调查报告和剩余调查报告的例多刺激，美豆商品价格大涨，推动出口棉花效益反弹。哥斯达黎加上都，厄瓜多尔2022/23历年来的棉花收成延迟为70%，高于一周同一时间的62%，低于涨幅的75%，受到降雨的冲击，厄瓜多尔棉花收成延迟依旧浅蓝慢，但是很难冲击到本历年来的最终产能，后续即可之后注意各州的单产调查报告情况。截至3同月23日当周，智利2022/23历年来棉花作物生长优良率持稳于2%，2021/22历年来同期优良率为29%。本历年来智利棉花产能考虑到维持在2500万吨，为20年来的最低产能。欧洲各国上都，随着美豆商品价格逐年反弹，油厂方向上榨利小幅转好，近百同月船期哥斯达黎加棉花方向上砂糖毛利惯常约-50元/吨，近百同月船期加拿大菜籽方向上砂糖毛利惯常-500元/吨。此外，4-6同月欧洲各国出口棉花到外港推估同月均接近百1000w，保持一致较高水平，未来会二季度出口棉花到外港心理压力仍然巨大，同时期望端受养殖盈余差冲击，乳制品消费品表现并无亮点，同时近百期小麦和棉花商品价格的下跌也对冈部类商品价格有一定溢出冲击。短期来看，由于未来会欧洲各国供即可心理压力浅蓝大，在美豆商品价格反弹后无法出现原先市场竞争飞轮，早期冈部类商品价格仍将浅蓝弱接入。

■ 策略

单边阴性

■ 可能性

无

棉花观点

■ 市场竞争分析

期货上都，据悉收盘价棉花2307选择权2721元/吨，较同一时间日下跌3元，跌幅0.11%；棉花糖浆2307选择权2945元/吨，较同一时间日暴跌11元，升幅0.37%。期货市场竞争上都，北良外港棉花期货市场竞争商品价格2770元/吨，较同一时间日持平，期货市场竞争基差C07+49，较同一时间日暴跌3；吉林地区棉花糖浆期货市场竞争商品价格3075元，较同一时间日持平，期货市场竞争基差CS07+130，较同一时间日下跌11。

国际上都，USDA甘蔗断然调查报告数据分析，2023年美国棉花甘蔗范围为9200万英亩，在此之同一时间市场竞争考虑到为9088万英亩，2023年2同月愿景论坛数据分析为9100万英亩，2022年最终棉花甘蔗范围为8860万英亩。本次范围数据分析略高于市场竞争考虑到，或对美棉花商品价格形成一定压迫。此外，季度剩余调查报告列入，截至2023年3同月1日，美国旧作棉花剩余增幅为74亿蒲式耳，同比减少5%。2022年12同月至2023年2同月棉花消耗量为34.2亿蒲式耳，涨幅为38.8亿蒲式耳。欧洲各国上都，受到生猪养殖因特网长时间不振的冲击，棉花采购自愿不弱，乳制品养殖期望颇为不济，刚性期望有限，乳制品企业采购相对谨慎，以消化剩余都以。小麦商品价格逐年降至，仍有之后下跌趋势，乳制品小麦用量的提高会对棉花乳制品消费品有一定的冲击，预计第二季度棉花商品价格浅蓝空震荡接入。

■ 策略

单边阴性

■ 可能性

乳制品期望长时间走弱

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