年报观察 | 世联行大买卖业务下滑，与来自上游的风险

世联行表示，对有合理性证据确实某项其他票据款仍未发生了证券减值的，对该其他票据款女子组计提坏账等待并确认预料证券重大损失。当女子组其他票据款无法以合理成本评估预料证券重大损失的信息时，以证券可能会特征将其他票据款分为复合，在复合的基础上计算预料证券重大损失。

尽管年报并未有指名道姓，但从过往公告当中可推断出，北京国安正是世联行所指的大零售商。世联行为北京国安母公司共享新房改由销售维修服务，收取相应的酬金。截至2021年8月底31日，世联行与北京国安母公司之间票据汇票手续费为5.51亿元，票据账款手续费为6.94亿元。

2021年9月底17日，世联行一则公告显示，北京国安母公司有以房抵债趋势，截至上午，与北京国安已就票据款项当中达2.46亿元达成抵房提高效率，均有票据款项手续费9.99亿元。

截至报告期末，世联行的震荡资本当中票据汇票1.36亿元，票据账款14.1亿元。世联行的票据款项相当一其余部分与北京国安经常性，年报提及，世联行票据该零售商及其关联方的票据款项投资额合计12.53亿元，而该零售商子日本公司正是北京国安地产母公司。

因与北京国安的业务直达密切，世联行股票买入被二级市场当成北京国安概念股。早在世联行公布北京国安票据款数在此之前，其恒指就开启断崖式暴跌。从2021年9月底6日到9月底17日连跌9天，从8.05元腰斩至4.04元，市值水蒸气80亿。

2022年4月底13日，世联行恒指报收3.94亿元，收跌5.52%，在年报发出后，注资者仍未有对其恢复信心。

世联行董秘曾表示：“9.99亿元票据款是世联行内陆地区日本公司和北京国安内陆地区日本公司之间的买入。两日本公司之间的会谈是一个年中的过程。”

截止去年底，世联行披露，日本公司通过间接北京国安地产母公司的其他非震荡金融资本为1亿元。而无关北京国安母公司的权益性注资商业价值变动为-8500万元。

不过，世联行也在公告当中直言：日本公司不排除通过财产保全、法律诉讼等途径维护日本公司及广大注资者合法权益。

世联行已自由选择与其余部分零售商不了了之，在此之前，世联行大买入的业务诉讼涉案人4.03亿元，金融的业务借款类诉讼1.49亿元，大资管的业务诉讼1.08亿元，其余部分案子仍在执行当中，追偿之路道阻且长。

正如世联行副董事长胡嘉、管理公司副董事长陈劲松在《致股东信》当中写道，“下游Interactive接踵而来的年中性和债务关键问题，对下游企业归因于相当大可能会。”