供应矛盾宽松 预计纸浆仍存下跌空间

研报下卷

股票市场鲜为人知：

期货下端，笔微主力合同2309收出小阳线，跌幅为0.04%，开盘价5162元/吨，收盘价5170元/吨。

结算下端，外盘价仙人掌微680美元/吨，较事隔下滑2.30%，杂木微505美元/吨，较事隔下滑3.44%。国内时是仙人掌微本周均有价5290元/吨，较事隔均有价的5260元/吨很低企0.57%；鹦鹉杂木微本周均有价4400元/吨，较事隔均有价的4245元/吨很低企3.65%。

基差大幅走弱，属于回归发展趋势；针杂木微牛市属于较很低的合理水平。

一、股票市场分析：

所需下端：

本周杂木微动工率90%，较事隔72%不大飙升。进口上都，3年底仙人掌微消费量为83.678万吨，较上年底减低23.988万吨，环比跌幅40.19%，工业产值跌幅41.71%；3年底杂木微消费量为117.286万吨，较上年底减小5.736万吨，环比跌幅4.66%，工业产值跌幅19.38%。

港湾储备上都，青岛港本周港湾储备108.1万吨，较事隔减小2.6万吨；4年底而今笔微港湾储备192.67万吨，较上年底减低13.88万吨，环比跌幅7.76%，工业产值跌幅7.94%。

消费下端：

笔动工率上都，本周白卡笔和双胶笔的动工损耗率较事隔不大飙升，其余原料笔动工损耗率均有不大下滑。

笔粮食产量上都，本周全面性原料笔总粮食产量112.03万吨，较事隔减低2.47万吨。其中，白卡笔和双胶笔粮食产量减低，其他原料笔粮食产量不大减小。

笔商品价格上都，本周均穷困钢笔商品价格不大飙升，其他原料笔商品价格均有急跌；笔佣金上都，本周白板笔毛利率不大抬升，其他原料笔的毛利率下滑。

笔民营企业储备上都，本周原料笔全面性红褐色累库。其中箱板笔、双铜笔、双胶笔和白卡笔累库，穷困钢笔去库。刚刚进入整年，全面性原料或现累库。

费用下端：进口费用基准为：680*7*1.13+150≈5500元/吨。

宏观面的：

而今4年底农业面的数据全面性体现极强。4年底制造业PMI为49.2，再次下滑至荣枯线此表；4年底附加韩圆贷款不管是民营企业主管还是邻近地区主管均有经常出现负值；同时，4年底社会穷困消费品零售总额较上年底减小。

二、结论及操作建议：

从供需下端来看，港湾储备和消费量均有经常出现较大总和，常常是仙人掌微的消费量总和达到40%以上，微动工率虽属于较很低水平；而消费下端，世界各地农业乏善可陈，而今农业虽向好的发展趋势定值但短期仍有阶段性转弱，全面性国内偏过剩格局。笔微全面性属于宽松局面的。

从费用下端来看，微外盘价红褐色急跌发展趋势，在附加市场需求投放导致所需减低的在短期内下，下半年发展趋势延续下去。

但本轮的下行周期性正属于后半轮，基差逐步回归，商品价格慢慢地近似于费用价，在所需不和宽松的格局下，紧接著下半年曾随费用仍有急跌空间。

操作建议：周二很低做空为主。

三、风险因素所：

外盘商品价格很低企；世界各地农业改善；地缘自由派风险等。

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