东吴证券：超声波焊接前景广阔 延揽本土稀缺龙头骄成超声(688392.SH)

东吴证券发布研究报告称，传感器是一种Hz极低20kHz的激光，一般来说好，反射能力也极强，易于获取较集中声能。传感器关键技术北岸关键技术的转变较广，锂电、IGBT、摩托车线束等开启传感器部件市场需求内部空间。全面性推荐本土传感器部件通讯设备特别是在譬如说骄成超音波(688392.SH)、的平台立体化锂电通讯设备供应商利元亨(688499.SH)。

▍东吴证券主要观点如下：

1、传感器关键技术北岸关键技术的转变较广，锂电、IGBT、摩托车线束等开启传感器部件市场需求内部空间

传感器是一种Hz极低20kHz的激光，一般来说好，反射能力也极强，易于获取较集中声能，北岸关键技术的转变包括传感器部件、整块、清洗、喷涂。传感器关键技术远比其他关键技术有其独特优势，在多个分为服务业沦为最佳解决方案。

根据千分之，2025年传感器极耳部件通讯设备/传感器滚焊接通讯设备/摩托车高压线束通讯设备/IGBT连接器部件通讯设备存量市场需求内部空间分别未来将会超过43/72/10/14亿元，总共139亿元，2025年新增市场需求内部空间52亿元。

①动力电量极耳部件通讯设备：受益于新能源摩托车服务业小规模高景气，动力电量厂商加速扩产，预期到2025年动力锂电量至少扩产至3000GWh，可计算出动力电量传感器部件通讯设备累计市场需求内部空间43亿元。

②传感器滚焊接通讯设备：传感器滚焊接通讯设备解决了比如说集熔体电量部件痛点，且价值量很大极低极耳点焊接，若2025年比如说集熔体电量渗透率超过20%，预期新增滚焊接通讯设备市场需求内部空间将超过37亿元。

③摩托车高压线束通讯设备：新能源摩托车高景气带动高压线束部件市场需求的转变，预期2025年摩托车线束传感器部件通讯设备及的产品新增市场需求内部空间4.2亿元。

④IGBT连接器部件通讯设备：新能源摩托车推动IGBT需求快速降低，IGBT国产替代进程加快，预期2025年IGBT连接器传感器部件新增市场需求内部空间预期4.4亿元。

在动力电量部件、高压线束部件、传感器整块、太阳能电池IGBT部件等关键设计标准较高的各个领域，市场需求由美国该公司必定会信、Sonics、德国雄克等垄断，具有国产替代范式。

2、包括完善传感器关键技术的平台，骄成超音波将充分受益进口替代

骄成超音波是欧美国家传感器部件通讯设备顶上，构筑了从北岸关键技术的转变到整体部件完整的传感器关键技术的平台，产品关键技术的转变覆盖动力电量、无纺布、摩托车线束、转速太阳能电池连接器部件及轮胎整块等各个领域，顺利供货于仙游时代、电动汽车等广为人知新能源客户，业绩构筑了快速上涨。

2018-2021年营业利润CAGR曾达50%，归母财年GAGR超过42%，营业利润能力也突出，2022Q1-Q3销售毛利率/净利率则有51%/22%，极低同行锂电通讯设备该公司。

骄成超音波以传感器关键技术为矛，的平台立体化格局直抵长期快速增长范式：①该行指出动力电量扩产下，动力电量传感器部件通讯设备主营业务仍未来将会小规模快速上涨，同时比如说铜箔将开启新快速增长内部空间;

②摩托车线束各个领域，骄成超音波定位大转速高压线束部件，关键技术对标德国雄克，2022Q1取得高压线束部件通讯设备自已试产800万元，2023年利润未来将会急遽上涨。IGBT连接器焊接，骄成超音波提前格局抢占多数市场需求先机，2022Q1IGBT部件通讯设备形成189万元的自已试产，未来将会成新上涨点；

③对于传感器部件/整块通讯设备，的产品耗材市场需求至关最重要，后市场需求是骄成超音波最重要的快速增长范式。2021年骄成超音波的产品业绩6038万元，上半年+72.02%，占多数业绩比重16.33%，上半年降低3pct;且的产品毛利率皆极低同期通讯设备毛利率，营业利润水平极其出色。千分之2025年完全相同耗材需求市场需求内部空间28亿元，骄成超音波的产品利润木石尚小，未来将会小规模高速上涨。

效用若有：市场需求MB相对较小效用;动力电量扩产远超过预期效用;客户集中度高及大客户依赖于效用;最重要部件进口占多数比较大效用。

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