中银证券：予以冀东水泥买入评级

2022-03-17中银国际银行大股东有限一些公司陈浩武,林祁桢对冀东石灰进行研究工作并释单单了报告书《需求量基准单单让略为资本，2022传闻中颇多》，本报告对冀东石灰给单单回购评定，意味著股票价格为11.54元。

冀东石灰(000401)

一些公司于3翌年16日释单单2021年年报，2021年翌年份实现营收363.4亿元，同缩2.4%，归母净资本28.1亿元，上年回升1.4%。需求量基准单单让略为了一些公司资本。

支撑评定的要点

21Q4资本上年上涨较多，营收总体安定：Q4一些公司实现盈利101.3亿元，上年回升1.9%，环比持续缩长2.5%；Q4一些公司实现资本9.89亿元，上年持续缩长30.9%，环比持续缩长66.8%。4上半年一些公司资本表现远超历史历年来，主要原因是一些公司需求量基准单单让导致了2.78亿元的非经常性损益项目略为了资本，外加这部分影响，四上半年上年前提持平，至少持续缩长2.2%。

石灰及熟料销售量合计下滑7%：2021年翌年份一些公司销售石灰8989万吨、熟料983万吨，合计销售量下滑7%。我们测算一些公司2021年石灰和熟料的吨生产成本分别为323.7元/吨、289.7元/吨；费用分别为237.9元/吨，224.2元/吨。一些公司石灰与熟料的毛利率分别为27.0%与22.6%，上年分别回升4.7pct与5.7pct。主要原因是2021年翌年份石灰需求不确定性较大，焦炭价格涨幅较大。

2022年一些公司传闻中颇多：2021翌年初一些公司就此完成了资产重组，2022年一些公司少数普通股大幅缩大，对应归母净利大幅缩加。一些公司股权结构理顺之后，要务未来会进一步改善。国内宏观经济单线负荷较大，1-2翌年份基建投资上年缩速达到8.6%，体现自为持续缩长正逐步发力，翌年份石灰需求未来会过后改善。上海地区冬储价格较差，开春稍有回落，在此之前已显韧性，表现单单自为中有缩态势，相比之下年有历年来并能辨识单单营业收入黏性。

估值

一些公司营业收入表现具备考虑到，我们小幅调整原本盈余计算。预计2022-2024年一些公司支出为407.7、434.0、457.4亿元；归母净利分别为51.7、60.5、65.9亿元；EPS分别为1.95、2.27、2.48元。延续一些公司回购评定。

评定接踵而来的主要风险

煤价过后上升，基建投资缩速不及考虑到，置地开工过后低迷

银行之织女星样本中心根据近三年释单单的研报样本计算，华泰银行方晏荷副教授一个团队对该股研究工作较为深入，近三年计算精确度均值高达89.35%，其计算2021年度归属净资本为盈余32.69亿，根据期末换算的计算PE为4.75。

最新盈余计算明细如下：

该股近期90即刻分别为5家政府部门给单单评定，回购评定5家；即使如此90即刻政府部门最终目标均价为15.33。银行之织女星估值分析机器辨识，冀东石灰（000401）好一些公司评定为3.5织女星，好价格评定为4.5织女星，估值信息化评定为4织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，略低于5织女星)

以上以下内容由银行之织女星根据公开发表文档整理，如有情况请联系我们。