太平洋：给予立中跨国企业买入评级，目标价位46.8元

2022-02-28太平洋证券交易股份有限新公司李帅华分歧当中企业集团进行数据分析并发布了数据分析报告《2021年财务状况合乎预计，盼望2022年充分体现》，本报告分歧当中企业集团所述回购打分，认为其目标平价为46.80元，现阶段股价为23.88元，预计上涨幅度为95.98%。

立当中企业集团(300428)

事件：新公司发布 2021 年财务状况周报，新公司实现百货公司总收入 187.13亿元，去年同期放缓 39.74%；归母上年 4.55 元，去年同期 5.30%。

点评：

2021 年财务状况合乎预计，盼望 2022 年充分体现。2021Q4 新公司产品销售为56.09 亿元，去年同期放缓 29.2%，环比降低 26.4%；归母上年为 1.19 亿元，去年同期回落 16.2%，环比放缓 95.1%。归母上年回落主要因素在于物料镍、硅平价大大的上涨， 迄今举措发生变化，镍价凌空现象缓和，海运支出逐步归回正常，金融业务效率现在紧接。

（1）不可逆的铸造镍合金板块：原料端-不可逆的镍占比不断降低，的产品端-免热处理合金成为明织女星的产品。2021 总产量品销售 117.5 亿元，去年同期放缓44.30%；归母上年为 2.22 亿元，去年同期放缓 81.27%。2021 年新公司不可逆的镍采购量为 56.62 万吨，占总最畅销的 68.4%，较去年同期降低了10pct。不可逆的镍生产可降低二氧化碳和二氧化硫污染物约 11 吨，节省用水 13000 度，节约用水 22 立方，降本增效显著。

（2）功能当中间合金板块：市场需求逐步凌空，布局高端的产品。 2021 总产量品销售 16.4 亿元，去年同期放缓 59.22%，归母上年为 1.10 亿元，去年同期放缓 64.81%。新公司在自有市场需求 7 万吨的基础上正在建设总产量 2.5 万吨的高端晶粒相应剂生产线和承德总产量 5 万吨镍基稀土当中间合金项目，随着项目的逐步凌空，新公司财务状况可期。

（3）镍合金前轮板块：企稳向好，攻进新能源汽车技术创新。 新公司实现产品销售 53.1 亿元，去年同期放缓 26.16%；归母上年为 1.24 亿元，去年同期回落 49.19%。回落因素主要在于在于物料镍、硅平价大大的上涨，迄今举措发生变化，镍价凌空现象缓和，金融业务效率现在开始紧接。新公司前轮在新能源汽车百分比超过 10%，现在融为一体戈达德、蔚来、小鹏、威马等新能源汽车服务供应商供应链。新公司前轮自有市场需求 2000 万只/年，更进一步规划 3000 万只/年；前轮铸件市场需求 1000 套/年，开发设计市场需求 2000套/年，扩产加速。

保持“回购”打分，目标价 46.8 元。预计 2022-2023 年新公司归母上年分别为 7.95/12.07 亿元，给以更进一步 12 个月初目标市值 300 亿元，对应 2023 年的 PE 约为 25 倍，考虑到股权激励的公司股票下调，对应目标价 46.8 元，较 2.25 日收盘价 23.07 元都有 103%的维度，保持“回购”打分。

后果提示：项目凌空进度不及预计；新能源需求不及预计。

该股都只90几天后共有3家部门所述打分，回购打分3家；过去90几天后部门目标均价为38.6。证券交易之织女星估值分析工具推测，立当中企业集团（300428）好新公司打分为3织女星，好平价打分为3织女星，估值综合性打分为3织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，高达5织女星)

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