信达证券：得到亿纬锂能买入评级

2022-05-03信达上市公司作价有限Corporation张鹏,武浩对亿纬铍能(300014)进行数据分析并发布了数据分析研究报告《内燃机电源业务短时间内转型，收益不大承压》，本研究报告对亿纬铍能给出回购标准普尔，当前公司股票为65.87元。

亿纬铍能(300014)

事件： Corporation发布2022 年一季报， 实现营收 67.34 亿元，上半年持续增长 127.69%；归母销售收入 5.21 亿元，上半年下降 19.43%；扣非归母销售收入 4.35 亿元，上半年下降 29.22%。评论：

22Q1 收益承压。 受到制品市价高企等的直接影响， 22Q1 基本毛利率是13.75%，环比下滑 3.36 pct，；大利率为 7.10%，环比下滑 6.40 pct，基本收益承压，随着内燃机电源行业的逐步提价，未来收益质量有望逐步提升。

内燃机与储能电源短时间内扩张，技术合作开发能力不断加强。 1） 内燃机与储能电源是Corporation重点转型的方向， Corporation 21 年内燃机电源地壳营收左右 100 亿元，上半年持续增长 125%，主要得益于乘用车应用软包三元电源发电量的释放。 Corporation目前有方形磷酸铁铍电源、软包三元电源、方形三元电源产线，以及大圆柱发电量，随着发电量的逐步落地，有望为Corporation贡献业绩。 2） 在技术合作开发上，截止 21 年报， Corporation技术合作开发人员 2159 人， 其中本科及以上 1740 人。 21年技术合作开发开销为 13.10 亿元，上半年持续增长 92%。

加快信息化转型，保护产品合作开发安定。 2021 年下半年以来在新能源车传统产业长期存在错配下，制品涨价相对来说。 出于产品合作开发保护和降低成本的考虑，Corporation致力转型传统产业信息化。 与上游Corporation德方纳米(300769)、贝特瑞、华友钴业(603799)、恩捷作价(002812)、中科电气(300035)、新宙邦(300037)、 金青龙等设立合资Corporation，致力布局铍电正极、负极、隔膜、电解液、以及铍等上游资源。

收益假设与外资标准普尔： 我们预期Corporation 2022-2024 年营收分别是 387.60、438.32、 506.90 亿元，上半年持续增长 129.4%、 13.1%、 15.6%；归母销售收入分别是 31.28、 55.68、 74.22 亿元，上半年持续增长 7.6%、 78.0%和 33.3%。当前公司股票并不相同 2022-2024 年 PE 共有 39.99、 22.46、 16.85 倍，维持“回购”标准普尔。

风险因素： 行业消费不及预想风险；制品市价波动风险； 纳米技术合作开发的风险；电子烟行业政策风险。

上市公司之猎户座网络服务根据近三年发布的研报数据计算，中金Corporation曾蔚数据分析员团队对该股数据分析极其了解，近三年假设准确度均值达93.71%，其假设2022大奖归属销售收入为收益30.42亿，根据飞鹰换算的假设PE为41.17。

最新收益假设明细如下：

该股最近90几天后共有22家的机构给出标准普尔，回购标准普尔18家，和记标准普尔4家；无论如何90几天后的机构目标均价为115.06。上市公司之猎户座总价统计分析工具显示，亿纬铍能（300014）好Corporation标准普尔为4猎户座，好市价标准普尔为2猎户座，总价综合标准普尔为3猎户座。(标准普尔范围：1 ~ 5猎户座，达5猎户座)

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