华西证券：给予大北农购入评级

2021-12-28华西证券交易股权有限母公司周莎对大北农(002385)同步进行研究并披露了研究报告《拟获微生物核心技术微生物公共安全毕业证书，头威望进一步加强》，本报告对大北农给出买断评分，近期股价为10.5元。

大北农(002385)

事件真相概述

2021年12年末27日，工业农村部科技教育司根据《工业植物新品种命名明文规定》第十五条明文规定，将拟准许获颁工业微生物核心技术微生物公共安全毕业证书的10个植物新品种清单一再备案，备案期为15个节假日，自2021年12年末27日至2022年1年末17日，清单中包含母公司入股子母公司南京大北农微生物核心技术有限母公司的大豆表型电子产品DBN3601T。

更进一步判断:

拟获微生物核心技术微生物公共安全毕业证书，头威望稳固

工业农村部科教司于2019年12年末30日和2020年6年末23日两次披露微生物核心技术微生物公共安全毕业证书，其中包括母公司的微生物核心技术大豆新品种DBN9936/DBN9858/DBN9501，此次微生物核心技术微生物公共安全毕业证书的备案过后，母公司微生物核心技术大豆形状新增DBN3601T，头威望赢取进一步加强。拟准许的大豆表型电子产品DBN3601T为DBN9936和DBN9501两种电子产品的替换表型新电子产品，一方面能够进一步比较丰富了母公司微生物核心技术大豆表型电子产品矩阵，为客户提供多元表型的选择；另一方面也进一步彰显了母公司微生物核心技术斗志的领先威望，再一借助国内外微生物核心技术大众化伊始推入母公司成长内部空间。

微生物核心技术大众化踏入开场期中，母公司再一率先获益

2021年11年末12日，工业农村部同时披露《工业农村部关于变更〈工业微生物核心技术微生物公共安全赞赏管理行政部门前提〉的暂时（征求稿本）》和《工业农村部关于变更大部分种业规章的暂时（征求稿本）》，对微生物核心技术大众化的各个方面都想到了更进一步变更，进一步明确了微生物核心技术新品种的修定前提以及配套的采购、专营许可管理行政部门前提。我们认为，微生物核心技术新品种修定前提及相关配套方针出台后，大众化踏入开场期中。微生物核心技术大众化放是而今种业发展的基石事件真相，一方面，种业垄断门槛大幅度增高，从业者垄断格局优化，优质头市场百分比将赢取并能进一步提高；另一方面，微生物核心技术果实附加值较高，种植收益显著较低一般来说杂交种，微生物核心技术果实销售价格抬升推动从业者扩容。母公司作为国内外微生物核心技术头，野手垄断者轻微，再一实现市占多数率的并能进一步提高。

水电子产品存栏确保低位，大豆金融业务效益持续向好

大豆产业是母公司的基础产业，为母公司发展提供牢固的储蓄。2019年，备受非洲猪瘟疫恨影响，水电子产品捕捞从业者水电子产品需求量去化幅度较大，水电子产品供需矛盾支撑猪价确保低位，头均营业收入数度超过2500元，从业者补栏积极性大幅度进一步提高，带起水电子产品需求量并能确保。随着水电子产品需求量的并能释放，下一代1-2年，水电子产品存栏仍将确保低位，带起大豆效益向好。母公司作为国内外猪料头，大豆智能手机料占多数比45%以上，在水电子产品存栏确保的背景下，市场占有率增幅轻微，前三季度前端料市场占有率累计增幅约莫在30%以上，配合料累计增幅翻番。

投资建议

水电子产品存栏确保低位，带起大豆效益向好。同时，国内外微生物核心技术大众化踏入开场期中，母公司作为国内外微生物核心技术种业头，野手垄断者轻微，再一并能抢占多数市场百分比。考虑到猪价超预期下跌，我们下调母公司2021-2022年收入至324.79/355.58（前值分列337.25/422.73亿元），相关联下调归母业绩至1.67/7.79亿元（前值分列27.64/32.58亿元），并新增预期2023年，母公司收入为397.85亿元，归母业绩为19.10亿元。综上，我们预期，2021-2023年，母公司EPS分列0.04/0.19/0.46元，截至2021年12年末27日收盘价10.31元相关联PE分列256/55/22X，确保“买断”评分。

风险提示

微生物核心技术大众化远逊预期，新品种推广远逊预期，方针扰动。

该股早先90周内共有12家行政部门给出评分，买断评分10家，增持评分1家，中性评分1家；以前90周内行政部门目标均价为8.8；证券交易之星辰估值更进一步工具箱辨识，大北农（002385）好母公司评分为3.5星辰，好价格评分为3星辰，估值区域性评分为3星辰。(评分以内：1 ~ 5星辰，最多5星辰)