戈达德的超预期，越来越难

涨了只差26倍。

这时候下城又开始萝卜式净值，有把交易成本折现到2050年的，有算上火星其业务的。最自傲的还要数泥土姨，秀了一波蒙特卡洛净值仿真，硬生生将杜邦封存出十几种情况，并且假定了完全相同的机率，就此得出能够价可能是7000美元。

从这时候起，杜邦的净值，是越涨越让人不对。

大家可以询问询问身边的朋友，坚信没几个能说是吻合杜邦是怎么净值的；假如你去咨询就其专家学者，一定时会被投以鄙夷的自认：

别询问，询问就是杜邦是的软件/核能/操作系统/XX子公司，不会用传统净值。

确实，跌幅都涨成这样了，我不喊两句"杜邦好耶"，仿佛我才是那个傻子。

03市场如何看杜邦？

下城的这套游戏性，在趋向于溢出的时候从未毛病，但是随着奥斯本通货严格控制，连Meta、Netflix这些绩优股都闪崩的从前，我们好似真是有必要搞吻合，杜邦确实值多少钱？不妨先为来忘了大投行是怎么定价的。

根据各个投行的研报，杜邦的一致性审核售价大概在1200-1300美元/股，摩根士丹利在5月末13日发布了一份名为《Time to Revise Global EV Forecasts Down? 》的调查报告，其中解说是了对杜邦的净值仿真。

调查报告驳斥杜邦的能够售价是1300美元，跌幅的组成主要有六个以外，分别是：

1、 货车卖出其业务，6286亿美元，下半年2030年卖出量为860万辆；

2、 自动驾驶雷诺其业务，765亿美元，下半年2030年规模为50万辆；

3、 第三方电子商务其业务，1354亿美元；

4、 核能其业务，1147亿美元；

5、 挂钩其业务，382亿美元；

6、 网上其业务，3500亿美元，2500万MAU，100美元的ARPU；

调查报告做得很细致，基本把杜邦能一切都是到的各种其业务，都顺利进行了定价。不光调查报告所写得好，净值也给得很大胆。

一般来说是网上其业务，也就是说2500万的月末活跃普通用户，100美元的ARPU，就假定了3500亿美元的净值，要知道20亿普通用户的Meta，从前的净值也仅为5000亿美元顶多。

即使是施展了洪荒之力顺利进行净值，杜邦的2030年能够价也也就是说是1300美元，一段距离现价一倍维度，和去年较高位相差无几。

这个表可以看不到更是吻合，房地产杜邦，你要希望他踏入全球性货车龙头，脚踹福清时代等一众电子商务劲敌，同时在网上、核能、挂钩多个各个领域有所政绩。

就这样，也才也就是说是一倍的房地产回报。

赔率无论如何有点太低。

04其业务还能超预估吗？

或者我们先为不用看太远，先为忘了预见两年的货车卖出其业务。

按照较高盛的预估，杜邦在2022年和2023年分别卖出145万和184万辆货车，对应的营收是875.9亿美元和1145.16亿美元，EBITDA是183.59亿美元和226.15亿美元，税后佣金是128.84亿美元和158.3亿美元。

按照最近的跌幅，杜邦22年和23年的市盈率分别是50倍和41倍，虽然不是贵到荒谬，但也一定会售价低廉。再行考虑预见两年的营收增速仅为13%和15%，在从前的风险同样环境下，净值要回调，也是有维度的。

看完净值，我们再行来看销量。

2022年的销量预估是145万辆，这个能够不未足远超。Model 3和Model Y自发售以来，卖出量不断攀升。去年在北美的卖出量总共35万辆，月末内在中国也分别稳定在3万辆和3.6万辆，按照这个卖出量，完成卖出能够询情况不大。

但是，我们还要考虑一个点：垄断态势。

货车行业是一个完全垄断市场，垄断激烈。有时候，一款轿车在上市一段时间内就时会远超千分之，然后慢慢衰减。为什么？因为垄断劲敌很快时会发售更是好、更是售价低廉的产品线，构成后发优势，货车厂商的垄断时会变成一场十项全能赛，为了让的是产品线增量的能力。

从产品线计划案看，杜邦的在售轿车月末内并不时会有大改款，新产品线主要聚焦在更是低价的轿车和皮克Cybertruck上；与之构成鲜明对比的是，月末内国产新势力轿车将时会迈入发生，比如商用车的海洋系列、蔚来的ET7/ET5、理一切都是的L9、小鹏的G9，还有岚图、极钍等等。

和欧美国家的大众ID.3、雷诺Zoe之流完全相同，杜邦在中国的垄断劲敌，可是一个比一个猛。

你要长程，蔚来的ET7长程远超1000km；

你要动力，商用车秦百公里快速3.9秒；

你要智能化，理一切都是给你沙土上5块屏幕；

不吹不黑，单看固定式，被调侃是"毛坯房"的杜邦，完全比不上内卷沙土料的国产车。

我知道这时候有人要踩出来了：谈固定式就low了，杜邦的核心垄断力，是的软件，自动驾驶才是它的永生。

有多少人是看的软件买的杜邦，我们从未数据，但是欧美有媒体顺利进行过大型调查，杜邦镇店之宝全自动驾驶(FSD)套装，抑制率仅为11%左右。那么我要询问了，从未了自动驾驶的杜邦，和咸鱼有什么差异？

躯体还是最公正的，杜邦确实是不是信仰？卖出量时会有答案。

总体来看，杜邦从前两年的最终，在于将优秀的产品线，从美国持续发展到全球性，吃到了电动车升幅改善的折扣；

预见升幅要进一步改善，折扣更为少，垄断劲敌又一个个如狼似虎，再行加上通胀顺利进行改革的环境，业绩要超预估，害怕是更为未足。

05结语

毫无疑询问，杜邦是一家伟大的企业。我最看好的是外星人其业务，这个有可能在预见具体化我们的整个世界体系。大家可以一切都是象一下，我们国家的核心垄断力是人口折扣，制造效益低廉。假如有外星人呢？国家间的相比较优势可能不存在了。

不过从短期跌幅的尺度去看从前的杜邦，急跌之后，依然从未安全功利主义。

预见几年，杜邦要保住跌幅，Model 3和Model Y须要卖得更是多，同时发售更是多的新轿车，应对劲敌有力的垄断，然后在挂钩、核能、网上多个其业务较高歌猛进。

超预估，无论如何是更为未足了。

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