国盛证券：给予共达电声买入估价

2021-12-13国盛商业银行股份公司的公司郑震湘,钟琳对共达电声来进行研究并发布新闻了研究报告《有感于电声高效率二十年，终端市场需求多点盛开》，本报告对共达电声给出买入标准普尔，举例来说股价为18.12元。

共达电声(002655)

专注电声高效率二十年，引入策略股东常州韦感，上半年加速原理企业其发展。的公司是电声元器件及电声子系统制造商、公共服务共享商和电声高效率整体解决方案共享商；已与消费电子系列产品教育领域的极多全球性知名供应商达成稳定、紧密、长期的策略密切合作关系。的公司致力于在终端摩托车、终端家居、终端衣著、终端手机等教育领域，为供应商共享凸显生产力的终端原理系列产品和公共服务，构建“万物有声万物互联”的全球。目前常州韦感已成为的公司母的公司股东，下一代的公司上半年借助常州韦感MEMS原理中央处理器新设计绝对优势，全面性完善的公司现有微型电声元器件及电声子系统产业链，并对两国间在原理子系统及电子系列产品器件教育领域的企业拓展、产业协调、资源共享等策略密切合作各个方面极为重要积极依赖性，促进的公司企业转型换用。另外，韦豪创芯管理的基金直接持有的公司母的公司股东常州韦感股权。韦豪创芯是管理学的小党半导体产业基金，其投资教育领域囊括突破视觉、摩托车半导体、可衣著设备、电源及信号链，IC制造装备及碳化；截至21H1，其已签约投资企业将近三十家。韦豪创芯与的公司在车载/个人衣著/MEMS电子系列产品器件和PVC等教育领域高效率/供应商资源协同有助于的公司提升音讯模块/主动降噪/车载电子系列产品解决方案等教育领域高效率和系列产品。上半年加速的公司原理，车载企业其发展。

微电声餐饮业换用21世纪明显，下游终端市场需求多点盛开，TWS小规模渗透，终端电器、ARVR、手环等蓄势待发。iPhone及安卓手机逐步取消3.5mm喇叭孔，GSM高效率从主推低功耗的第四代GSM向全面支持Mesh网状网络的第五代GSM，携手促进GSM喇叭小规模渗透。据Counterpoint预报，2021年全球TWS喇叭消费市场销量将同比增加33％，超越3.1亿部。终端电器、终端手环功能性小规模取得成功，迅速引爆消费市场。终端电器是一款浏览器借此随时随地易容佩戴的电子系列产品系列产品，从浏览器市场需求和系列产品优点上来分析，我们认为终端电器下一代似乎的其发展方向为：配套TWS喇叭“强强联合”，替代终端手机、更强大的续航展现、脱离的系列产品体验、共享更管理学的健康公共服务。下游终端的爆发也迅速拉动了上游电声元器件以及电声子系统的爆发。

终端音箱为下一代AIoT音韵入口。伴随着人工终端高效率落地，百度、亚马逊、京东及百度等互联网巨头都争先在消费lOT来进行的新设计，相继推出终端音箱。据Statista，2025年全球终端音箱交货上半年取得成功4亿台，21-25年交货上半年维持20%-30%极低同比增速。中国终端音箱交货同样高景气，据IDC，21年交货上半年同比14.4%增至4200万台。由于宾夕法尼亚州终端音箱消费市场起步较即已，目前百度和亚马逊全球消费占有率保持连赢，然而谢里夫、百度、竹叶等2017H2入场后份额提升迅速。

车载音韵消费市场高增，带动车载扬声器市场需求。驾驶者控制各个方面，车载音韵较踏板或触控方案，能避免领航员分心并提升驾驶体验。另外，车载音韵作为连接车联网的入口，如终端音箱一样不具重要意义，极多摩托车品牌积极的新设计音韵交互。据ICVTank预报，我国车载终端音韵前装消费市场，2020年将达20.2亿元，同比增速36.49%。2021至2022增速极低，计有17.33%，18.14%；规模将分别超越23.7亿元，28亿元。

盈余预报与市价建议。我们预估共达电声在2021E/2022E/2023E年将时会付诸营收9.20/15.65/23.47亿元，同比增加-22.0%/70.0%/50.0%，预估2021E/2022E/2023E年付诸归母净利润0.70/1.52/2.73亿元，同比增加53.3%/115.2%/80.5%，共达电声目前股价对应PE为92.6/43.1/23.9x，首次覆盖面积给予“买入”标准普尔。

风险提示：下游市场需求不及预期、餐饮业竞争加剧。

商业银行之亮市价分析工具箱显示，共达电声（002655）好的公司标准普尔为2.5亮，好价格标准普尔为1亮，市价综合标准普尔为2亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，极高5亮)