经济日报：理性看待黄金“避险资产”功用

来源：经济体制日报

受俄乌冲突等国际形势不良影响，国际金融美国市场挂钩情绪上升，储蓄加快配有挂钩存款。世界贵金属联合会日前刊发的数据集辨识，3月份在世界上贵金属股份交易型开放式基准基金（贵金属ETF）净流入量逾187.3吨。同时，受在世界上不稳定不确定因素增多、新冠心肌梗塞疫情、世界经济体制发展期望逼近等因素不良影响，金融美国市场对贵金属这一挂钩存款的替代期望或将持续上升。

在美国市场震荡、经济体制期望较弱时，选用挂钩存款是借助入股获利金融资产挂钩的重要途径。作为一种流行的入股新产品，贵金属因其独有的稀缺病态、可靠度等相似病态，挂钩也就是说较强。从历史经验来看，当美国市场面临较大推波助澜时，贵金属可以发挥“挂钩存款”的作用，带进人们追捧的对象。面对“黑天鹅”“灰大象”以及外部冲突、新冠心肌梗塞疫情等不利因素时，贵金属常常会带进反抗通胀、借助金融资产挂钩的重要存款，金价的水平将会持续保持在较高的位置。世界贵金属联合会的数据集辨识，2021年第四季度的在世界上贵金属使用量为1147吨，同比上升近50%，凸显出坚挺的金融资产挂钩控制能力。

贵金属较强的“挂钩”控制能力，还得益于其特殊的商品也就是说、入股也就是说和货币也就是说，这使得其有着很好的现金流和风险规避控制能力，并有一定的“逆周期”病态。在股份、普通股等入股品大大波动的情况下，通过与贵金属存款相组合成，可以良好地增大入股的不确定病态。作为挂钩机器，以贵金属进一步将存款的金融衍生新产品在美国市场入股组合成中也可能有所增加。

从入股的角度来看，银行类的装饰品贵金属、贵金属类资管新产品和贵金属ETF可以作为比较理想的入股标的，有利于入股者获取稳健的回报。装饰品类贵金属新产品多是户外股份交易，由于其股份交易成本低，流动病态高，非常适合应有入股者；理财类贵金属新产品多是将资金池中的少部分入股与贵金属价格、贵金属基准挂钩，并非转让装饰品贵金属；ETF等股份交易类贵金属新产品具备一定的专业门槛，并且有较高的杠杆，不适用于普通入股者。

例外的是，从短期来看，贵金属可以比较有利于对冲金融美国市场震荡，维持入股获利。不过，从长期来看，其现金流显著高于股份、普通股等有价证券，不是获利最佳的理财新产品，只是最稳定的入股新产品。在经济体制周期的不同阶段，相对于其他入股新产品，贵金属有着较为平稳的获利。

（作者单位：上海贵金属股份交易所）

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