华泰证券甲醇日报20220428：下游MTO降负拖累需求，甲醇进一步走弱

一、东南低价出货极少

（1）内蒙北两条路线2330元/吨（-70），内蒙南两条路线2300元/吨（-100），东南低价背景下出货顺畅。（2）本周隆众东南储备21.8万吨（-1.5万吨），储备心理压力过重；东南收起订单总量19.3万吨（+0.5万吨），东南低价叠加元旦备货极少。（3）非电煤价仍在阴跌，煤头效率依靠两条路线不大回落，内蒙煤头效率折合旋臂在2600附近。

二、水路MTO降负受挫市场需求

（1）水路MTO降负受挫市场需求，本周爆出南京诚志二期、敌营、兴兴三套各180万吨硫酸市场需求/年的装置分别降负20%、20%、30%，预估5同年累库幅度大幅度加大。（2）本周隆众水路储备77.1万吨（+5.3万吨），水路大幅度累库。其中常州42.7万吨（+0.5万吨），元旦备货依靠下，主流区域提货总量极少。（3）外盘开工仍有部分作业，叙利亚梅赛梅斯3同年底兑现作业。ZPC绳子4同年中旬作业15天。伊朗busher165万吨3同年上旬至4同年上旬作业而近两日发包。南美MHTL一条190万吨3同年上旬作业30-40天。

策略：（1）单边：审慎看空。5同年全国及水路预估小幅累库，下方紧致关注煤价衰减。（2）包涵品种对冲：5同年平衡表预判硫酸/PP储备比值不大反弹，PP-3MA短期做延展。（3）包涵期对冲：9-1价差反套。

风险：股票价格衰减，煤价回落某种程度，登革热改善后的市场需求反弹某种程度。

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